对于酒企来说，囤货不是最可怕的，比起茅台集团在股市发行的股票来说，一天蒸发100亿元，对于上市酒企来说:“纸白酒”才最危险。
正所谓投资机会无处不在，就连一度跌入低谷的白酒证券化交易，也出现了单月暴涨40%的品种。
16日，上海国际酒业交易中心（下称“上海酒业”）交易平台显示，一款名为景芝国标芝香（105112）的品种，盘中一度触及850元/500ml的高位，创出该品种去年11月20日“上市”以来的新高。
经济导报记者了解到，该品种为山东景芝酒业股份有限公司（下称“山东景芝”）发行，上市后价格一直表现平稳，在近一个月内才走出了飙涨行情（从560元涨至850元）。多位投资人士认为，这或许意味着白酒业回暖迹象已经出现。
不过，上海酒业及山东景芝对此却并未表现出多少欣喜之意，且均回应接受导报记者的采访。曾从事过类似交易平台建设的一位人士对导报记者表示，由于相关法规并不完善，交易平台实际操作中“猫腻”较多，“仅一款产品出现上涨，并不能说明整个行业的情况。”
一月飙涨
“将来二级市场该款酒品交易价格涨幅很可能在50%至100%之间。”虽然山东景芝国际事业部总经理李进忠在景芝国标香发行路演时的表态一度因“白酒寒冬”成为笑谈，但一年后，这个目标还是不可思议地实现了。
据了解，景芝国标芝香是山东首款白酒证券化产品，发行方为山东景芝，发行价格为500元/500ml。导报记者查阅行情发现，自发行以后，该款品种交易价格保持缓慢上涨态势，经过7个多月的时间，才上涨至575元/500ml的价位，涨幅不过15%。
然而，自9月16日开始，该品种突然飙涨，短短一个月内就升至800多元的高位，最高涨幅达到45%。以此计算，该品种在发行不到一年的时间里，涨幅已经达到70%。
这一表现也引来了诸多投资者的热议。
“我很早以前就关注过这个品种，当时它附加了一个回购协议，无风险获利的空间很客观，当时手头资金如果充裕肯定投了。”16日，在郑州的一位孙姓投资者对导报记者说。
据悉，在该产品推出之时，作为发行平台的上海酒业刚刚修改了交易规则，附加了回购条款，使得该款产品引来不少投资者。导报记者查阅相关公告了解到，是否能在发行一年内“连续65个交易日收盘价不低于发行价的115%（即575元/500ml）”，正是景芝国标芝香的回购要求。
上述孙姓投资者向导报记者表示，有了回购条款“托底”，投资该款产品一年内至少到期能够获得9%左右的收益（去掉手续费后）。不过，从现在的行情看来，如果投资者持有景芝国标芝香至今，获益远超这一水平。“年收益至少在60%以上。”孙说道。
涉嫌控盘
采访中，虽然有投资者颇为懊恼错过了一次获利良机，但更多的还是对此波上涨的质疑之声。
“从交易量上看，这个品种的交易量9月份以后已经变得非常小，卖单几乎看不到，显然筹码集中在了一起，有虚涨的成分。”一位投资者对导报记者说。
导报记者随后也注意到，景芝国标芝香在上市后的一段时间内，每日的交易量都可达到数百瓶，多的时候超过千瓶，但是反而在近一个月内，每天的交易量只有几瓶。
“实际上前期的投资者已经获利退出了，这很可能是剩下的几个大户在轮流倒手抬高价格。”曾从事过交易平台建设的孙哲对导报记者表示，该产品上市半年后就已达到了发行方承诺回购的价格，即投资者的心理价位，从交易量上看，提前卖出获利的投资者颇多。
“随后，景芝国标芝香免除回购义务的条件也已达到，并在今年9月发布了相关公告，担心风险的投资者更会见好就收，所以谁是最后的接盘人，值得探究。”孙哲说。
对此，导报记者于16日向上海酒业相关人士递交采访提纲，且多次联系过山东景芝一方，但至截稿，并未获得两方回应。
“纸白酒”前路何在
值得关注的是，与景芝国标芝香同样在上海酒业交易平台“上市”，且刚刚免除回购义务的黄山头2013（108113）近期表现却并不佳，持续回落，跌幅一度超过10%。同时该平台多款产品依然在低谷徘徊，令不少想进军“纸白酒”的投资者犹豫不决。
“这种以交易中心为平台建立的新模式，短短两年内就经历了从火爆到冰点的过程，至如今又出现单个产品暴涨现象，与相关制度法规不完善有很大关系，投资者进入前一定要考虑清楚。”孙哲表示。
据了解，由于通过酒类交易中心“上市”能够为酒企一次性带来可观的销售额，一度受到酒企热捧，各个交易中心不断推出“纸白酒”产品。但经历过一阵火爆后，负面问题不断显现，一是相关产品受行业影响暴跌给发行方带来较大回购压力，二是相关操作并不透明，甚至还有酒企找经销商护盘的情况发生。
孙哲也表示，由于大多交易中心由政府批准而设立，但没有明确的监管部门，仍游走于证券、期货、金融法律法规以外的真空地带，阻碍了这种模式的发展。
“如何实现资本与消费之间的对接，将是酒交所能否继续发展的一大难题。”孙哲说。
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编辑：阿凯
