白酒板块自2012年三季度进入下跌，就再也没有翻过身，不仅股价创出多年以来新低，数百亿市值更是灰飞烟灭。曾经造就白酒股慢牛上涨的基金，在今年一季度大量减持白酒股。看来，白酒股要重返“高帅富”行列，恐怕还需要一个漫长的过程。
投资与理财记者 薛原
“酒入愁肠，化作套牢泪”。近半年来，白酒股投资者的心哇凉哇凉的。一向长期上涨、牛股频生的白酒板块，自2012年三季度进入下跌，就再也没有翻过身，不仅股价创出多年以来新低，数百亿市值更是灰飞烟灭。白酒股的投资价值也开始遭受前所未有的考验。
白酒股的峥嵘岁月 2003年至2012年,高端白酒股是屈指可数的超越经济周期波动，实现“十年十倍”上涨的行业板块。据统计，2003年至2012年，
贵州茅台(172.45,1.34,0.78%)上涨42倍，
泸州老窖(23.92,0.15,0.63%)上涨19倍，五粮液(21.62,0.15,0.70%)上涨11倍！2006年至2012年，古井贡酒(23.10,0.14,0.61%)上涨32倍，金种子酒(14.41,0.24,1.69%)上涨35倍！2009年至2012年，山西汾酒(25.62,0.23,0.91%)上涨9倍，洋河股份(55.85,0.37,0.67%)上涨5倍。
在A股市场10年零涨幅凄惨映照下，白酒股的“东方不败”俨然成为一个神话。
成就白酒股神话的根本原因是白酒企业的定价权。拿巴菲特的话说就是“经济特许权”，即高端白酒企业具有不受管制的自主定价权，和提价后不用担心需求下降的行业特点。其次是由于中国传统酒文化的强大生命力，无酒不成桌，无酒不成席，无酒办不成事，高端白酒的需求一直旺盛。
于是我们看到，多年来品牌白酒一而再、再而三地提价。白酒价格的飙涨带来了白酒股业绩的大幅提升，以贵州茅台为例，产品毛利率达到令人咂舌的90%以上。
此外还有一个不容忽视的原因，就是基金的抱团取暖造就了白酒股的慢牛上涨。作为消费品的白酒股长期价值突出，成为基金等机构投资者大量买进、抱团取暖对象。特别是在经济下行阶段，源源不断的增量资金助推白酒股独领风骚。
从“对酒当歌”到“酒酣人散” 白酒股的上涨神话在2012年下半年遭遇重创。
2012年11月以来，白酒业寒流阵阵。塑化剂超标、库存过剩、反腐败、军队限酒令、滥用化学原料等负面打击接踵而至。仿佛被诅咒般，白酒业一时间内忧外患、风声鹤唳。被诅咒的还有那些高高在上的白酒股，伴随着高端白酒价格频频下跌，泸州老窖、酒鬼酒(19.45,0.14,0.73%)、五粮液、洋河股份、贵州茅台这些被基金钟情有加的长线大牛股，自去年9月以来持续震荡下跌。这次下跌的时间和空间均超过10年来白酒股的历次调整，导致一批醉饮白酒的基金损失惨重。
引发白酒股暴跌的因素中，库存过剩、整风运动、军队限酒令直接影响到高端白酒需求。实际上，到2012年为止，白酒产量已经连续8年实现两位数的增长，长期快速增长有调整需求，加之高档白酒价格涨幅过高和政务消费需求面临不确定，白酒业内外部风险不断显现。
市场对于白酒行业的担心，也通过半年来白酒股的走势得到了宣泄。
目前一线白酒相较大盘已累计跑输超过30个百分点，是近半年来表现最窝囊的一个版块，技术调整比较充分。从白酒股估值角度看，经过前期的下跌，白酒板块的估值已到历史低位，一线白酒2012年的估值仅在10倍左右，这样的估值看似有些诱人。但由于行业冬天刚刚开始，白酒股中短期内重返牛市征途难度相当大。
2014年后才有机会 从历史上看，乳业股因2008年9月三聚氰胺事件而持续暴跌，但这次事件反而成为看好乳业优秀公司的长期资金介入的良机。伊利股份(29.34,0.87,3.06%)从2009年初4元上下起步，至今涨幅超过8倍。
那么，有着类似事件的白酒股同样经过暴跌后，长期投资机会是否显现？
从长期来看，公司基本面是中长期股价走势的决定因素。因此只有在公司基本面和行业发展趋势较好的情况下，食品安全等意外突发事件才能成为相关公司的买入机会。
而对于白酒行业中期基本面的判断，机构们显然不太乐观。他们普遍认为白酒行业在2013年将进入调整期。在调整期内，行业和各白酒上市公司的业绩增速均会出现下降。中短期对行业保持谨慎态度。
国泰君安强调白酒行业此次是两年以上长周期景气下行，竞争环境加速恶化，短期内难以形成基本面改善的预期，维持全年对板块的谨慎态度。
申银万国微博更认为，从基本面角度而言，经历“04-11年黄金8年”后的白酒行业的此轮调整预计要维持2至3年（即2012至2014年），2012年下半年和2013年上半年是股价调整最快的时间段，急跌或已过去，但真正估值修复预计到明年二季度以后。
看来，由于行业进入中期调整，尽管白酒股已经下跌了半年，但要重返“高帅富”行列，恐怕还需要一个漫长的过程。
白酒股一季度遭基金大幅减持 严查“违规三公消费”重击白酒今年基金一季报近日基本披露完毕，贵州茅台不再是基金“第一重仓股”，由万科取而代之。以前众基金一齐“喝酒”的场面不再，机构投资者普遍对白酒行业看空。天相投顾统计数据显示，基金对长期重仓持有的白酒股进行了大幅度减持，其中高端白酒龙头贵州茅台遭基金疯狂沽售。
个股方面，多年来一直被基金捧为“第一重仓股”的贵州茅台，今年一季度遭基金大幅减持，持股总市值仅为105.1亿元，较2012年第四季度的209.76亿元减少了104.65亿元。同时，持股基金数量也从去年第四季度的146只减少到了67只，成为一季度基金减持最多的股票。白酒股中遭基金减持的并不只是贵州茅台，在其他白酒股中也有反映。例如重仓洋河股份的基金，就只剩下6只，而持有沱牌舍得(16.01,0.04,0.25%)的基金数量更是从去年底的14只下降为零只。
严查“违规三公消费”重击白酒 中共中央政治局4月19日下午就反腐倡廉进行第五次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，要“反对形式主义、官僚主义、享乐主义，反对奢靡之风”，“保持惩治腐败的高压态势，做到有案必查、有腐必惩，坚持‘老虎’‘苍蝇’一起打”。
业内分析人士表示，反腐倡廉正掀起新高潮，各地在纷纷出台地方版“禁酒令”之后，加强了对“违规三公消费”的查处力度，相关“超规定公务接待”的报道明显增多，反腐风暴已向县市一级扩展，这对白酒市场影响明显。
此前4月18日，财政部公布的数据显示，2013年中央本级“三公经费”财政拨款预算79.69亿元，这一数据比去年减少1.26亿元。
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编辑：阿喃
