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12年上半年净利增速下滑 古井贡酒估值或受冲击

字号:http://www.中国美酒网.com/ 2012/7/27 10:07:30 浏览数:1581人
  作为曾经的高成长明星,古井贡酒(000596,股吧)(000596,收盘价42.75元)昨日(7月25日)公布的2012年半年度业绩快报,不免让投资者担心。 
  2012年上半年,古井贡酒净利润同比增长43.68%,相比一季度下滑10个百分点,同比则下滑了124.46个百分点。值得注意的是,这也是自2009年一季度以来,古井贡酒净利润增速首度低于50%。
  “这不是第一次低于申万的盈利预测,说明公司在次高端这块的扩张,明显受到了经济下行的影响。”一位长期跟踪古井贡酒的私募人士表示。
  单季增速远低于同行
  根据申万发布的食品饮料2012年半年报前瞻,预计古井贡酒半年报每股收益0.846元,盈利同比增长48%;但古井贡酒发布的业绩快报显示,其半年报每股收益0.82元,盈利同比增长43.68%,低于申万预期。
  如果只看第二季度,古井贡酒的数据将更难看。今年二季度,古井贡酒实现主营收入9.092亿元,实现净利润15763.24万元,同比增速分别只有41.6%和30.27%。
  作为一只小市值的白酒公司,在整个白酒行业中,古井贡酒的增速也处于较低水平。
  白酒业销售额最大的公司五粮液(000858,股吧)7月9日发布公告,预计2012年上半年度净利润增长约为50.07%,相比一季度46.54%的净利润增速,环比明显上升;与古井贡酒同处安徽的另一家酒类公司金种子酒(600199,股吧),此前也发布了盈利预测,称2012年上半年净利润增速同比增长50%以上;酒鬼酒、沱牌舍得(600702,股吧)上半年盈利增速分别为310%~350%、180%~230%,均远高于古井贡酒。
  竞争激烈扩张或受阻
  2009年中报披露以来,古井贡酒的净利润持续快速增长,每逢定期报告披露,公司的业绩往往超出预期。加之古井集团顺利完成改制,引入战略投资人,以及新产品推出后大卖,古井贡酒开启了一轮业绩的高速增长。
  不过,进入2011年,形势发生了改变。2012年1月18日,古井贡酒公告称,预计2011年净利润增速同比增长80%~100%。3月29日,2011年年报显示,公司去年净利润增速为80.52%,处于盈利预测的下限区间。
  2012年一季度,古井贡酒的盈利增速进一步下滑,为53.2%。到了今年二季度,下滑趋势进一步明确,同比仅增长约30%。
  有卖方分析师对 《每日经济新闻》表示,单品扩张受阻、产品老化,以及全国化过程中费用的高企,是导致业绩低于预期的最重要因素。
  从安徽大本营来看,安徽本身就是白酒竞争最激烈的省份之一,虽然古井贡酒拥有老八大名酒的身份,但仍未摆脱与口子窖、迎驾贡酒的竞争,其营销费用投入无法减少。此外,公司在2012年未能提价,今年在产品销售上更多依靠年份原浆5年向8年和16年的升级,在经济下行的背景下,难度明显增大,而一些竞争对手纷纷推出新品,相比之下古井贡酒的产品有老化的趋势。
  该分析人士还表示,省外市场竞争更加激烈,古井贡酒本身处于次高端白酒序列,这块的竞争对手更多。
  估值或将回落
  最近3年来,古井贡酒无疑是白酒股中的明星。不过随着盈利增速大幅下降,其股价明显走弱。
  有私募人士就表示,净利润增长首次低于50%,单季增长仅30%,基本可以判断古井贡酒的高成长期已经过去,如果在接下来的一两个季度,公司的盈利增速不能迅速回升,那么,低增速增长将无法支持目前的高估值,接下来很可能进入杀估值的阶段。低增速也应该享受低估值,那么古井贡酒的估值不应该超过五粮液。
  申万给出的古井贡酒的每股收益分别为1.69元和2.48元,合理股价不应该超过27.28元,再考虑到小盘股的优势,给予20%的溢价空间,其合理的股价不应该超过33元。
  招商证券(600999,股吧)食品饮料业分析师朱卫华对《每日经济新闻》表示,最近他已经没有推荐古井贡酒、山西汾酒(600809,股吧)等二线白酒公司,他感觉公司在省外扩张的压力比较大,费用也降不下来,所以业绩持续低于预期。他认为,古井贡酒目前的股价还有一定的估值压力。

本文标签:酒市股讯

编辑:阿文

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