目前酒行业仍处于下降通道，而且比我们春季糖酒会预期的要深。具体而言就是调整得比预期的更深、影响面更广、调整的时间可能也比预期的更长。

　　今年1～5月份，白酒产销量增长只有很低的7%，但这里没有包含一个很重要的指标，那就是行业平均库存上升至少15 010，如果把这个库存拿掉，那么消费量下滑了7%。所以上半年行业真实情况是没有增长的，所以我们说调整深度比我们想象的要深。第二个，调整的面比我们预期的要广。受影响比较大的300元钱以上的白酒全行业占比不到10%，但数据出来是整个行业都没有增长，那就意味着不仅是300元以上的高档酒，300元以下的酒，实际上也都比较差，至少量的增长是不大的。所以我们讲，行业调整波及范围是比较广的，现在看来，不仅名酒厂，整个地方酒厂的影响也不小。今年上半年，实际上很多二三线酒厂是不好过的，影响波及全行业。少数企业没有受到波及，但不是上市公司。第三，就是调整时间比预期长。原来以为2季度开始去库存，现在看来，2季度实际上是库存的高点，大多数酒厂1~6月份库存的压力都是很大的，到6月份还在继续压货。中国大概没有哪个行业像酒行业厂家对商家即下游要价能力这么强的，逼经销商拿货经销商被迫接受，无法选择。所以我觉得调整时间会比预期的要长，因为整个行业都在高库存的状态下，恢复的时间肯定更长。

　　讲调整不是说就只有悲观的，白酒行业也不是因为调整就没了前途，下面我们也讲下行业未来的新动力，它大概经历三个阶段：首先就是当下的需求重新调整的下行阶段，即高端酒放缓增长，中高端酒适度增长，中端酒高速增长。高端酒至少近10年不会再有爆发式增长了，可能下滑见底后会慢慢回升。

　　第二阶段就是需求调整传导引发的去库存阶段，这是行业筑底阶段，到明年的2季度之前，行业的数字都不会太好看，因为基数还是很高。如果明年整个产业在今年2季度结束去库存之后，需求能慢慢好转，厂家也不再压货，库存会消化，明年这个时间点即3季度可能会慢慢往上恢复。在第二个阶段的底部挣扎期，只有完成去库存，才能看到未来复苏的来临，当然第二阶段也包括产业集中度提高。

　　第三个阶段就是大众白酒消费升级带来的新增长动力。接下来白酒的动力是来自于中档、中高档酒的升级，如果50～250元的酒每年有一定消费升级，会有一个很可观的增长，占中国90%量的300元以下价位的白酒一旦实现升级，其爆发力是惊人的。这十年的增长一定是大众化的增长，这是中国白酒一定会发生的动力。我们看到大众消费的基础是非常扎实的。这个行业的新动力在孕育，但是需要消化库存，需要集中度提高、需要大众酒来临时的量价提升，迎接下一波机会，这就是我们谈的行业路线图。

　　本文节选自7月23日上海平安证券投资会王朝成董事长演讲内容，编辑：刘会民 文章来源：糖烟酒周刊

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信息所属：白酒行业　 编辑：阿喃